企業研究報告
12-08
2020
天樞觀察：連續兩天跌停，云內動力混改各方該如何耗子尾汁？
一、云內動力股價為何連續兩日跌停？2020年11月24日晚，云內動力（000903.SZ）公告母公司云內集團混改進展，因擬參與混改方-全威（銅陵）銅業科技有限公司（全威銅業）未能按照公司實際控制人昆明市國資委的要求按時簽署《云內集團增資協議》，按照三方協議，在全威銅業未簽署的情況下昆明市國資委也暫未與云南卓岑商貿有限公司（卓岑商貿）簽署增資協議，昆明市國資委與全威銅業及 卓岑商貿的場內交易終結。這意味著云內動力母公司云內集團4月1日以來的混改推進工作并不成功，只能從頭再來！受此消息影響，云內動力股價11月
10-09
2020
天樞觀察：莫道讒言如浪深，吹盡狂沙始到金
去年8月至今整好一年，這一年也是白藥控股混改并被上市公司云南白藥通過吸收合并后組建新董事會并全面深化各項改革的完整一年。因此，2020半年報是云南白藥深刻變革后全新篇章的第一頁！
05-22
2020
天樞觀察：虎踞龍盤今勝昔的云南銅業
云南銅業是中國三大銅冶煉企業之一，也是云南上市22年，營業收入最大的上市公司，也是云南最具代表性的上市公司之一。 2020年1月22日，公司公告預計2019年盈利6.5-7.2億元，較2018年盈利1.2477億元，增長420.96%-477.06%，引起了市場的一定關注。 今天天樞玉衡根據公開信息來源，對云南銅業給予適當分析。01產能產量天翻地覆慨而慷（一）冶煉產能已達130萬噸公司除了在昆明的西南銅業分公司具有50萬噸陰極銅冶煉產能外，近年在福建省寧德市新建東南銅業40萬噸陰極銅冶煉基
05-22
2020
天樞觀察：恒瑞醫藥創新王者
恒瑞醫藥（股票代碼：600276）是國內創新藥龍頭企業，其堅持“科技創新”與“國際化”的發展戰略，是一家從事醫藥創新和高品質藥品研發、生產及推廣的醫藥健康企業，是國內知名的抗腫瘤藥、手術用藥和造影劑的供應商，醫院終端銷售收入排名國內第一。公司創建于1970年，2000年在上海證券交易所上市，3700多億的市值穩居國內醫藥上市公司第一。恒瑞醫藥由抗腫瘤產品起家，抗腫瘤領域一直是恒瑞最核心的業務，營收占比從1999年一直維持在40%左右，是占比最大的業務板塊，也是業績的重要來源。因此，在抗腫瘤藥物領域恒瑞有著
05-22
2020
天樞觀察：預虧20多億，負債830 億元的云南城投與古滇國項目之紅與黑
古滇國項目是昆明晉寧區的一個大型但是普通的房地產綜合開發項目，但是這個簡單項目的背后，卻有著非常不簡單的H幕。一、簡單的項目，背后可不簡單事情起源于2016年11月，一家成立僅三個月，注冊資本3,600萬元，但已經資不抵債的自然人控制私營公司，如何經過資產評估后高溢價獲得國有控股上市公司-云南城投集團置業股份有限公司（云南城投，600239.SH）增資擴股的詭異事件說起。（一）成立不到一個月的私營企業就獲得國有企業3.6億元的委貸資金昆明七彩云南城市建設投資有限公司（昆明七彩）成立于2016年8月4日，注
05-22
2020
天樞觀察：洗盡鉛華始見金，浮華褪盡方顯誠
碧水源以MBR污水膜處理技術為招牌進入水環境市場，初期以賣膜生物反應器及后續維護，建設、運營膜處理示范項目起家，上市融資 24 億元后得到國開行旗下資本追捧，15 年非公開定增又得到 62 億元的補充，公司隨后16 年高溢價收購了工程施工的久安集團剩余 49%的股權，商業模式變成PPP項目和EPC 工程主導，并通過收購良業環境介入城市燈光工程，但MBR 技術本身有局限性，只適用于某些情況，且 PPP 和 EPC 造成公司收入、利潤增長虛假繁榮的背后現金流惡化、債臺高筑，而且資本市場股價走勢尚不如滬深300
05-22
2020
天樞觀察：單晶硅片龍頭隆基股份的成長之路
隆基股份（股票代碼：601012）是一家單晶硅生產制造企業，主要從事單晶硅棒、硅片、電池和組件的研發、生產和銷售，以及光伏電站的開發業務，其主營業務覆蓋光伏全產業鏈。隆基一直專注單晶技術的研發，把單晶硅片降本增效的技術作為研究重點。經過多年研究，隆基股份的金剛線切割技術研發成功，以及單晶PERC高效電池技術的推廣，使得單晶硅片成本大幅下降，縮小單晶硅片與多晶硅片成本差距，單晶硅以環保、高效的優勢占據光伏市場份額。光伏行業歷來較為依賴政策扶植，補貼成為光伏下游需求的關鍵因素所在。但2018年5月31日發布“
05-22
2020
天樞觀察：快速崛起的寧德時代
寧德時代（股票代碼：300750）是一家專注于新能源汽車動力電池系統、儲能系統的研發、生產和銷售,致力于為全球新能源應用提供一流解決方案的上市企業。寧德時代起家于ATL，決定著其具有深厚的技術背景及領先的技術水平。其股權集中，控制權絕對，與華晨寶馬的合作奠定了動力電池市場地位，并借此機會快速崛起，動力電池出貨量不斷增長，出貨量2017年起領先松下、三星SDI及LG化學三大動力電池巨頭，躍居全球第一。目前，寧德時代已同特斯拉形成合作，未來兩年內其將進入特斯拉供應體系，全球鋰電龍頭的地位得到進一步強化。近年受
05-22
2020
天樞觀察：從全產業鏈走向EPC主導的鵬鷂環保還需觀察
鵬鷂環保（300664）是一家專注于環保水處理領域的水務企業，公司成立于1984年，目前主要從事水務投資及運營、工程承包、供水及環保設備銷售等業務，在環保水處理行業形成了一條較為完整的產業鏈。盡管水務板塊穩健運營，但鵬鷂環保仍不斷開拓業務領域，開始進入有機固廢處置與資源化利用業務：依托日本引進的YM菌超高溫發酵技術，開始涉足廚余垃圾、污泥、農業廢棄物等濕垃圾處理領域；利用垃圾衍生燃料(RDF)技術，實現干垃圾高效處理和處理產出物的資源化利用。鵬鷂環保的業務目前主要以BOT、BT、TOT和委托運營等模式開展
09-03
2019
天樞觀察：2019年上半年云南40家上市公司情況匯總
2019年上半年云南40家上市公司半年報均已出爐，總體情況如下： 合計完成營業收入1,757億元扣非后實現凈利潤79億元總體扣非后銷售凈利潤率為4.49% 總資產合計7,528億元總負債合計4,968億元股東權益合計2,561億元總體資產負債率為66% 總體ROA 1.05%總體ROE 3.08% 總股本合計660億元平均股價12.75元/股總市值5,486億元 平均市值為140億元 第一大股東平均持股32% 大股東控制權最穩定的前五位：（第一大股東持股比例最高）華致酒行（69.96%）云煤能源（60
0871-63190078